月度歸檔:2018年02月

天鼎證券:事件驅動—華為發布5G新品

華為發布首款基于3GPP標準的5G商用芯片巴龍5G01,支持6GHz以下的中低頻段和毫米波等高頻段。華為還發布了可在室內擺放的5G商用終端華為5G CPE。華為首款5G商用智能手機將在2019年上市。

天鼎證券認為5G板塊相關事件驅動進度按部就班持續推進,2019年準時商業化是大概率事件。短期看,平昌冬奧的5G實踐較成功,構成短期重要催化劑。歷史上,多屆奧運會成信息通信技術的首秀場,也因此拉開各國通信軍備競爭的帷幕。隨著韓國平昌冬奧會的5G試驗效果完成后,美國、日本、歐洲和中國等積極的運營商和國家將會加速布局5G,產業鏈有望迎來新一輪的快速增長。

細分看,天鼎證券認為本次平昌冬奧5G試驗最大的特點是將5G網絡與NB-IoT物聯網沉浸式使用相結合。提供了同步觀賽、互動時間切片、360度VR直播等多個新奇功能。預計5G時代相關設備需求放量幅度會大幅超越此前3G、4G時代。展望后市,天鼎證券認為5G板塊中期事件驅動潛力仍值得持續跟蹤。近期即將召開的巴塞羅那通信展覽有望展示5G商用最新進展,或成短期另一個重要看點。此外,5G標準確立臨近,國家產業政策有望助力我國5G發展。承載網、光纖布局仍是前期重點觀察細分領域。

  據公開市場資料總結,相關標的:中興通訊、烽火通信、亨通光電、中天科技。

文章觀點、數據均來自公開渠道,僅供參考,不能作為買賣依據。

天鼎證券早評:年線支撐 波段操作

天鼎證券短線觀點:昨日大盤未能跟隨美股繼續上攻,低開低走終結六連陽走勢;從技術上看,近期大盤連續上漲,中間留下兩個向上跳空缺口,形態上有“島型反轉”態勢,價量配合逐漸理想,春耕行情漸次展開,大盤中線趨勢向好。但從短線來看,大盤連續反彈了6天時間,3350點上方面臨著一定壓力,另外成交量能否持續放大也是制約股指上行的重要因素,預計后期指數會在年線附近盤整蓄勢,建議投資者操作上高拋低吸,波段操作。

天鼎證券中線觀點:目前指數處于熔斷以來,重要的下軌支撐位附近,風險已得到充分釋放,中線看多。

天鼎證券綜合研判:關注年線支撐,高拋低吸,波段操作。

文章觀點、數據均來自公開渠道,僅供參考,不能作為買賣依據。

江蘇天鼎:北上資金節后開始凈流入

截至2018年2月26日收盤,A股市場春節后已三連陽。2月26日當天盤后,好買基金研究中心研究員雷昕對21世紀經濟報道記者表示,A股市場經歷了近期的連續反彈后,已進入偏向政策主導的投資窗口期。

江蘇天鼎認為,短期應該密切跟蹤政策預期。“隨著業績地雷影響消化和外圍反彈,疊加春節效應與全國兩會暖窗,市場風險偏好有望進一步回升。反過來,提前消化利空,一定程度也提升了2018年‘兩會’行情投資的勝率,2018年全國兩會或將帶來主題投資暖窗。”雷昕稱。

同樣,北上資金繼2月上旬大幅凈流出之后,節后資金面亦出現逆轉再度呈凈流入狀態。同花順統計數據表明,截至2月26日,北上資金節后三個交易日合計凈買入近74.1億元。

值得一提的是,北上資金加大了對中小創股票的布局。特別是中小板加快了節前流入節奏,創業板也獲小幅加倉。

 江蘇天鼎認為北上資金影響力正增強

統計數據顯示,自2018年以來,北上資金卻在持續加倉中小創,在所有27只上榜深港通活躍成交個股中,有15只為中小創個股。其中,凈買入額前十家的個股中有5只屬于中小板,分別為海康威視、三花智控、大族激光、分眾傳媒以及大華股份。

截至2月26日,北上資金對海康威視凈買入額最高,達38.84億元。上述其余4家凈買入額分別為11.58億元、11.45億元、5.17億元、3.56億元。

此前,A股開年上證綜指11連陽,A股與全球股市共振上漲,北上資金也加速流入,1月份累計凈流入351億元,是除滬港通開通首月外,單月凈流入規模最大的一個月。不過,隨著1月29日起包括A股在內的全球股市普遍步入調整期,北上資金由加速流入轉為流出,2月上旬累計凈流出112億元,僅次于2015年7月單月凈流出315億元和2015年11月凈流出165億元。

從行業來看,電子、電氣設備、傳媒、輕工制造和化工等行業成為北上資金新寵。如電子行業中的三安光電、海康威視、大華股份等重倉股僅節前就獲凈流入,節后流入加速。其中,三安光電2月12日獲滬股通資金凈買入8425.88萬元。再如傳媒板塊中東方財富、分眾傳媒等個股今年以來均獲凈買入。

截至2月26日收盤,相比之下,京東方A、招商蛇口、萬科A、格力電器等深市主板股票則呈凈賣出狀態。今年以來,上述4只個股分別凈流出4.43億元、3.48億元、2.60億元、9062.91萬元。

對此,廣發證券首席策略分析師戴康表示,自從去年四季度開始,北上資金交易額占比快速提升,對A股的影響力正不斷增強。北上資金交易額占陸股通標的股票全部交易額的比重在2015年、2016年、2017年前三季度分別為1.6%、2.4%、2.8%,呈緩慢上升態勢,2017年第四季快速上升至4%-5%區間,并在2018年2月上旬一度達到8.1%的歷史高位。

與此同時,北上資金周度凈流入與上證綜指周度漲跌幅二者之間的相關關系也不斷增強, 2015年、2016年、2017年前三季度二者相關系數分別為-0.29、0.31、0.24,而2017第四季快速上升至0.49,2018年以來進一步升至0.93。

  把握結構性機會

談及全國“兩會”前的A股市場,安信證券分析師陳果認為,通過統計近年“兩會”前后A股市場表現可以發現,兩會前后市場穩定性較強,尤其是在過去三年A股市場無論是在會中還是會議后一周,市場往往能有不錯的表現。“在此背景下,我們傾向于未來一個階段市場整體會穩中向好,投資者應該立足于積極把握結構性機會。”

冬拓投資研究員劉金亭表示,“兩會”期間,影響A股的外部因素最主要是美股走勢;內部因素是年報、業績快報披露和“兩會”重大政策指引。“鑒于國內經濟處于向上爬坡階段、上證50和滬深300估值在全球主要資本市場上偏低,因此只要美股不發生系統性風險,上證50和滬深300慢牛行情就不會改變。”劉金亭預計。

對此,融通基金認為,指數從前期殺跌后已出現整體性反彈,板塊間分化仍不明顯,但拉長維度看,盈利和估值匹配度仍是最佳的判斷標準。融通基金統計表明,自從2016年上證指數2638點以來,上證50盈利從-8.5%升至12.0%,PE從8倍升至12倍;創業板指盈利從37.3%降至-19.6%(不含溫氏盈利為25%),PE從55倍降至39倍。截至目前,上證50的估值修復基本完成,而創業板指的估值回歸進入后半程,風格分化在收斂。

二級市場上,從年初至今漲幅前100名的非次新股中,化工、鋼鐵、計算機、房地產、醫藥和傳媒等行業個股漲幅居前,漲幅榜中罕見食品飲料、家電、銀行等白馬股的身影。可見,經過年初的暴漲暴跌后,風格分化也在縮窄。融通基金表示,當前階段,從板塊角度,相對均衡的板塊配置下,更強調對價值、成長、周期龍頭個股的把握。

特別是高股息率公司的投資價值將會不斷凸顯,從長期投資的角度看,股息回報在總回報中占據重要地位。隨著中國納入MSCI及險資加大二級市場投資等,長線資金更偏好高股息率投資策略;在當前風險偏好較低期間,具備確定性分紅的高股息企業關注度上升。

文章觀點、數據均來自公開渠道,僅供參考,不能作為買賣依據。

天鼎投資:節后銅價持續上漲(附股)

2月22日最新報價數據顯示,陰極銅( CCC-P 金川)、平水銅(中條山 大江)、升水銅(貴冶 金豚 CCC-P)價格均較節前上漲600元/噸。

LME電銅價格已連續兩年多來震蕩上行,銅價上漲的原因,有幾點原因能解釋:

天鼎投資認為首先,銅礦未來的供應短缺的預期奠定銅價長期走牛的基礎。此前,市場普遍認為由于銅礦山投產高峰結束、銅礦品位持續下降,2019年或2020年后銅礦供應將變得短缺。而且新開采的礦山多處在政治不穩定地區,故市場對銅價有長期看漲預期。

其次,天鼎投資認為隨著新能源汽車發展及經濟環境復蘇,銅的需求端旺盛。近年來新能源汽車的蓬勃發展及充電樁的建設大幅提高銅的需求。另外,世界范圍內經濟復蘇,將帶領用銅量有所增長,所以對銅的需求也將繼續保持旺盛。

最后,天鼎投資認為我國廢銅進口限制也成銅價上漲重要推手。作為世界最大的銅消費國,中國自去年7月來宣布調整廢銅進口的規定,“廢七類”進口預計將大幅縮小,由此廢銅進口量將出現下跌,對精銅需求增多,伴隨我國銅消費速度保持平穩,銅價也有望繼續上揚。

具體到A股,包括銅在內的有色板塊節后表現強勢,此外也有市場傳聞蘋果直接向鈷礦企業拿貨而引發人們對行業供需關系發生改變的擔心,此舉表明目前行業景氣度提升,后市可對相關事件驅動潛力持續跟蹤。

  據市場公開資料顯示,相關投資標的:云南銅業、鵬欣資源、江西銅業、洛陽鉬業。

文章觀點、數據均來自公開渠道,僅供參考,不能作為買賣依據。

天鼎證券:以短線心理參與熱點炒作

本周將是上市公司三季報披露的高峰期。根據滬深交易所定期報告披露時間安排,下周將有2188家公司披露三季報業績。

天鼎證券報統計發現,有1445家公司進行了業績預披露,其中448家預增,394家略增,122家續盈,90家預減,85家扭虧,155家略減,72家續虧,50家首虧,29家表示不確定。

從業績增幅來看,有24家公司前三季凈利潤同比增速下限超過10倍,其中黑貓股份扭虧,主營炭黑產品價格上漲,毛利率提升,業績大幅增長,預計前三季度凈利潤3.15億元至3.35億元,增長幅度為76.37倍至81.16倍;智飛生物預計前三季度凈利潤2.8億元至2.95億元,增長幅度為40.41倍至42.63倍;此外,啟明信息、海德股份、甘肅電投等都增長30倍以上。

而首虧、續虧公司中,確定凈利潤同比下滑在1000%以上的有9家公司,ST亞太和易成新能前三季度凈利潤下滑均超過4000%,人人樂、深圳惠程、衛士通、德奧通航等首虧公司都產生巨幅虧損。

首先需要回避業績可能不好的公司

天鼎證券就短線熱點來看,自然是上海貿易港,自由貿易港,一般享有免征全部或大部關稅等優惠待遇,如果給予上海類似于新加坡及香港的自由港政策,勢必將使得上海港口成為更有影響力的國際貨物集散地,加快整個長三角地區的人口流動性,從而促進整體經濟發展。畢竟長三角(江浙滬)、是除了珠三角(廣東)和京津冀之外的中國經濟的三個增長極!

不過這顯然屬于老瓶新裝,如果上周五沒參與的,追高意義不大!之前底部的時候我們一再提示看好上港集團,周五一看,也差不多有50%的漲幅,所以很多時候,慢牛也是牛,不要拿村長不當干部啊!

另外,6月22日,上海市政府與特斯拉就特斯拉在上海建廠事宜達成協議并簽署協議。根據協議,新工廠將會落在上海臨港,這與此前外界所傳的一樣。

目前得到消息是,上海有三家集團在爭奪這次合資機會,包括臨港集團、國盛集團、上海電氣(停牌,診股)集團。其中,上海電氣集團是上海臨港集團控股股東,目前,上海臨港股票漲停,其余特斯拉概念股也出現明顯拉升。

天鼎證券認為這個熱點短線也將受到資金的關注

最需要注意的還是指數,由于大部分資金擔心會議后下跌,所以,上周不少資金流出,觀察會后情況,不要盲目追高!

文章觀點、數據均來自公開渠道,僅供參考,不能作為買賣依據。

天鼎投資:鋰電池開啟強力反彈

今日早盤,滬指上攻翻紅,創指最大漲幅近2%,前期大幅受挫的鋰電池板塊開啟強力反彈,天鼎投資認為板塊中雅化集團(002497)和融捷股份搶先封住漲停,另外,贛鋒鋰業(002460)、春蘭股份(600854)等也均有較大漲幅。

鋰電池板塊開啟強力反彈 雅化集團等率先漲停
  鋰電池板塊開啟強力反彈 雅化集團等率先漲停

中國汽車工業協會發布的2018年度1月份汽車產銷數據顯示,1月份新能源車產銷量分別為40569輛和38470輛,同比增長分別為460%和430.9%。主要新能源車企業績亮眼,比亞迪(002594)新能源車1月銷售7151輛,同比增長1082%;福田汽車(600166,股吧)1月新能源車銷量同比49.51%。江淮汽車(600418,股吧)1月純電動乘用車銷量環比增長94.57%。

天鼎投資對此表示,目前電池成本相比于2017年初有15-20%下滑,即使按照2017年標準打折扣發放補貼,部分優質A00級乘用車、客車依然存在很好的經濟性,同時優質A00級純電動乘用車存在真實市場需求,這一邏輯在1月產銷數據中得到驗證。隨著優質A級車型的陸續推出,純電動乘用車銷售結構將會有所調整,A級車占比有所提升,進而提升單車帶電量。新能源車產銷已經進入良性循環, 由于北京2月末開始新一年的新能源車放號,近6萬個新能源車號牌是對市場巨大刺激,對2月新能源車產銷依然保持樂觀態度。 總體來看,一季度產銷量將會出現“淡季不淡”,全年可能出現“前高后高”的行情。

文章觀點、數據均來自公開渠道,僅供參考,不能作為買賣依據。

江蘇天鼎午評:人氣回暖 超跌反彈

江蘇天鼎認為受到美股反抽以及周末消息面利好頻出影響,周一兩市反彈,截至中午收盤,創指大漲2.91%,滬指也上漲0.8%。

盤面上看,江蘇天鼎認為資金早盤主要圍繞超跌股、次新股、創藍籌展開反抽炒作,智慧農業六連板推動超跌股普漲,天永智能四連板帶動次新股拉升,用友軟件大漲領導創藍籌表現積極。

本周未核發IPO,江蘇天鼎認為加上大量產業資本增持,短線市場情緒顯著回暖,投資者可圍繞超跌和次新兩大主題積極吸籌。

文章觀點、數據均來自公開渠道,僅供參考,不能作為買賣依據。

天鼎投資:節前不買股 節后很痛苦

關鍵詞:持股過年 超跌 低價

馬上就到春節,天鼎投資先給大家拜個早年,每年這個時候,A股市場都繞不開一個老話題:持股還是持幣過年?以滬指10年之路來看,“持股過年”的勝率出奇的高!

以史為證

有數據顯示,從春節前10個自然日開始,指數獲得正收益的概率開始增加,到節后30個自然日獲得正收益的概率均維持在70%以上,節后15日正收益的概率最高達到90%。

值得注意的是,在節前15日取得負收益的情況下,在節后15日均取得正收益的概率是100%。上證指數從 1 月 30 日開始調整以來,到 2 月15 日正好在 15 個自然日左右,從歷史經驗表明,春節后獲得正收益的概率較大。

有理有據

首先,天鼎投資認為,貨幣政策在春節期間會階段性寬松,銀行獲得新一年的貸款額度,市場整體資金有保障。同時,春節前后企業年底結賬、公司發年終獎等利好下,投資者可支配資金得到提升。

其次,春節期間是政策空窗期,本次調整內因——資管新規是節后公布,而外部利空的美聯儲加息至少要到三月中下旬,這些短期都暫難有快速升級的可能,超跌之后,市場風險偏好有望回歸。

最后,根據年報規則要求,年度業績預告修正公告的披露時間最遲不能晚于1月31日,那么大部分業績不行的都是磨蹭到最后也就是30號才發布的,目前業績排雷基本到位,價值有望重估。

后市展望

天鼎投資認為短期市場受到美股影響較大,但中國政府豐富的調控、管理手段,有助于降低系統性風險發生的概率,在短期就算是有些波折,不構成基本面的系統性風險,何況美股的調整更進一步凸顯出當下A股的估值優勢。

截至2月8日收盤,美國道瓊斯指數股票平均市盈率為24.5,而上證A股只有15.37,哪個更便宜一目了然,A股將在6月加入MSCI指數,中國最有競爭力的權益資產被全球機構資金重新配置的大趨勢才剛剛開始。

短線看,受隔夜美股再度大跌影響,周五兩市大幅低開,隨后持續分化,主板仍然偏弱,在尾盤權重銀行股大單入場下跌幅收窄,全天收長下影線,中小創在低價題材股的帶動下人氣較高,全天震蕩為主。兩市自然漲停的15家股票中,8家股價不足7元。

目前資金不斷在低價+超跌和近期開板新股上試錯,年報相關的業績預增、高送轉/高分紅和股東增持/回購也得到資金關注。那么在操作上,投資者可對于2月6日、2月7日開始止跌的個股,選擇股價十元以下、距離前期平臺跌幅40%以上的標的(有政策驅動、公告利好條件可放寬)進行布局。

文章觀點、數據均來自公開渠道,僅供參考,不能作為買賣依據。

江蘇天鼎:透視巴菲特式投資心理

巴菲特法則是沃倫·巴菲特42年成功投資生涯一直秉持的不二法則,核心精髓包括價值投資、邊際安全原則、集中投資組合、長期持有股權等,秉持巴菲特法則的投資者如凱恩斯(Keynesian)、芒格(Monger)等都獲得超越大盤的投資回報。考慮到美國股市在過去20年增長10倍的大牛市背景下,仍然有90%的投資者未能盈利的嚴峻事實,長期獲得超越大盤的投資回報幾乎是不可能完成的任務,歷史證明巴菲特法則是投資界的黃金法則。

然而,盡管巴菲特法則為廣大投資界人士所熟知,但成功應用巴菲特法則獲得成功的人還是鳳毛麟角。其原因到底何在?

江蘇天鼎解析:巴菲特法則執行的最大難點在兩個方面,一是對人類本性的理解與超越,二是對投資價值判斷的專業性。前者涉及人類心理的奧秘,后者涉及對股票背后商業運營的洞察力(將另文論述)。任何投資市場背后都是活生生的人在推動,因而對他們心理的研究是洞察投資市場的獨特視角。

直覺判斷與四大錯覺思維

“我和查理還沒學會如何解決公司的難題,我們的成功在于我們集中力量于我們能跨越的一尺柵欄上,而不是發現了跨越七尺柵欄的方法。”

巴菲特還堅持投資于自己所熟悉的行業,他承認自己不投資于高科技公司的原因是自己沒有能力理解和評價它們

心理學的一個重大發現就是人類的直覺,正如法國哲學家帕斯卡爾所說:“心靈活動有其自身原因,而理性卻無法知曉。”人類的思維、記憶、態度都是同時在兩個水平上運行的,一個是有意識和有意圖的,另一個是無意識和自動的。我們的所知比我們知道自己所知的還要多。

直覺是人類在長期進化中基因優化的結果,是人類反應及處理問題時的心理捷徑。股市中恐懼、貪婪、樂觀、悲觀等情緒均是無意識的自動的直覺反映,是人類的本性。為什么人們會瘋狂地追漲(貪婪)、殺跌(恐懼)?為什么股市不斷重演非理性繁榮與非理性蕭條的循環?就是因為直覺和本性的原因。

江蘇天鼎提示,任何事物都存在兩面性,直覺判斷一方面節省了人類的心智資源,另一方面也為人類帶來了錯覺思維。由于直覺存在敏感性、即時性、既定模式反應等特征,直覺在進行判斷與決策時有著明顯的局限性,從而使人們產生了事后聰明偏見、過度敏感效應、信念固著現象、過度自信傾向等錯誤思維,這在股市投資決策中充分反映了出來。

1.事后聰明偏見

所謂事后聰明偏見是指人們往往傾向于利用事件發生之后的結果去理解事件發生的原因及過程。“事后諸葛亮”就是指這一現象。人們往往會忽視事后理解的天然優勢,而進一步貶低事前決策的復雜性與難度。事后聰明偏見是普遍存在的,是人性的一部分,這一錯覺思維使人們傾向于高估自身的能力,而低估他人的能力。

巴菲特在投資中盡量避免犯這樣的錯誤,事實上20世紀60年代對伯克夏·哈撒韋的投資(當年主要以紡織業為主)給了巴菲特非常大的教訓,20世紀80年代他被迫將持續虧損的紡織業務關閉。這形成了巴菲特非常重要的投資準則,即投資于保持一貫經營原則的公司,避開陷入困境的公司。不要高估自己,指望自己比該公司的經營者做得更好,能夠扭虧為盈。“我和查理還沒學會如何解決公司的難題,”巴菲特承認,“但是我們學會了如何避開難題,我們的成功在于我們集中力量于我們能跨越的一尺柵欄上,而不是發現了跨越七尺柵欄的方法。”

2.過度敏感效應

過度敏感效應是指人們在心理上傾向于高估與夸大剛剛發生的事件的影響因素,而低估影響整體系統的其他因素的作用,從而作出錯誤判斷,并對此作出過度的行為反應。敏感能使人們及時發現異常現象并加快對此的反應速度,但也會加大反應的幅度,使反應過分。

以美國“9·11”事件為例。“9·11”事件后,恐怖分子劫持飛機撞毀紐約世貿雙塔的情景極大刺激了美國公眾的神經,于是人們大大高估了航空旅行的危險性,傾向于選擇其他旅行方式,美國航空業隨之進入大蕭條期。然而,數據統計顯示,即使考慮到“9·11”事件的航空災難,航空旅行也是所有旅行方式中最安全的,其事故率是火車旅行的三分之一。過度敏感效應在股票市場投資中反映得淋漓盡致,在股市上漲時,人們往往過分樂觀,傾向于相信大牛市是永無盡頭的,于是過分推高了股票價格;而股市下跌時,人們往往過分悲觀,傾向于相信大熊市是不可避免的,于是過分打壓了股票的價格。巴菲特認為正是人們的非理性行為使得股票價格圍繞其價值進行過分的波動,為投資帶來機會。他認為好的投資者應當利用這一現象,在別人貪婪時恐懼(1969年當巴菲特發現股票市場中人們已經陷入瘋狂時果斷拋售了所有股票,并解散了投資基金),在別人恐懼時貪婪(在1973、1974年美國股市大幅下跌進入熊市后,巴菲特又逢低分批建倉成功抄底)。巴菲特認為,“股票市場下跌在某種情況下不是壞事,投資機會正是從投資退潮中顯露出來。”

3.信念固著現象

信念固著現象是指人們一旦對某項事物建立了某種信念,尤其是為它建立了一個理論支持體系,那么就很難打破人們的這一看法,即使是相反的證據與信息出現時他們也往往視而不見。從心理學的角度看,人們越是極力想證明自己的理論與解釋是正確的,就越是對挑戰自己信念的信息封閉。

信念固著現象是股票投資中非常重要的心理現象,股票投資者往往傾向于預測股市的漲跌與股票價格的波動,各類證券分析機構也通過預測股價波動獲取收益。然而,人們往往會落入信念固著的思維陷阱,在滿倉時忽視下跌信號的出現,而在空倉時忽視上漲因素的累積。巴菲特看透了這一思維誤區,主張理解投資與投機差異,認為應理性投資而不應非理性投機。應當說,這就是巴菲特法則的思想精髓——價值投資。

凱恩斯、格雷厄姆及巴菲特都曾解釋過投資與投機的差異。凱恩斯認為:“投資是預測資產未來收益的活動,而投機是預測市場心理的活動。”對格雷厄姆來說,“投資操作就是基于透徹的分析,確保本金的安全并能獲得滿意的回報。不能滿足這個要求的操作就是投機。”巴菲特相信:“如果你是投資者,你所關注的就是資產——在我們這里是指公司——未來的發展變化。如果你是投機者,你主要預測獨立于公司的價格變化。”以上述標準來看,中國股市目前還是一個投機氣氛濃厚的市場。

4.過度自信傾向

過度自信傾向是指人們在對過去知識進行判斷中存在智力自負現象,這種現象會影響對目前知識的評價和未來行為的預測。盡管我們知道自己過去出過錯,但我們對未來的預期仍然相當樂觀。造成過度自信傾向的主要原因是人們往往傾向于在他們完全正確的時刻回憶自己的錯誤判斷,從而認為這只是偶然發生的事件,與他們的能力缺陷無關。過度自信傾向幾乎影響了每一個人,約翰遜的過度自信造成了美國20世紀60年代陷入了越南戰爭的泥潭,尼克·里森的過度自信造成了百年巴林銀行的倒閉。可以說過度自信傾向是人類理性決策的最大敵人,這一傾向還容易使人們產生控制錯覺,就如賭徒,一旦贏了就歸因于自己的賭技與預見力,一旦輸了就認為“差一點就成了,或偶然倒霉”。而從理性角度來看,進行賭博與購買彩票從概率上來說是一場必輸的游戲,然而還是有無數賭徒與彩民由于控制錯覺而沉迷于此。

真正擺脫過度自信傾向,超越自己是非常不容易的事。絕大多數的股票投資人都堅信自己能夠判斷出大盤的漲跌趨勢,并通過“逢低買入與逢高賣出”來獲取收益,自己的收益將遠遠超出大盤指數的漲幅。然而具有諷刺意味的是,據統計90%的投資者(包括機構投資者)投資收益落后于大盤指數的增長,盡管這一統計數據是如此明顯的證據,人們還是相信自己有能力成為那部分10%的投資者,而拒絕接受傻瓜似的股指基金組合,認為這是對自我智力的羞辱。巴菲特清楚認識到自己的局限性,認為大盤是無法預測的,能夠把握的是對股票背后公司價值的評價與未來收益的預測,因此他從不期望于通過預測大盤來獲益。

此外,巴菲特還堅持投資于自己所熟悉的行業,他承認自己不投資于高科技公司的原因是自己沒有能力理解和評價它們。在伯克夏·哈撒韋公司1998年年會上他說:“我很敬佩安迪·格羅夫和比爾·蓋茨,而且希望把這種敬佩通過資金支持他們轉化成行動。但是說到微軟與英特爾,我不知道十年后的世界是什么樣的,而且我也不喜歡玩那種對方占優勢的游戲。我花所有的時間考慮技術,但我仍然可能是分析這個行業的第100、第1000甚至第10000個聰明的人。確實有人能分析這個行業,但是我不行。”

從眾與群體極化

江蘇天鼎認為,他不僅在投資決策中堅持獨立思考,還在被投資公司中重用抵制行業慣性的經營者

從眾是指人們受他人影響而改變自己的行為與信念。旅鼠行動是經典的從眾案例,這種生長在北極的小動物每當種群繁殖到一定程度就會集體跳海,自殺身亡。社會心理學家所做的從眾研究試驗中,人類也表現出了強烈的從眾傾向。

從眾可以引發群體極化效應,即群體成員的相互影響可以強化群體成員最初的觀點與信念。群體極化效應的產生原因有兩條,一是群體成員傾向于與其他成員保持行為與信念的一致,以獲取群體對他的認可及團體歸屬感;二是群體成員在對需要決策的事件拿不準的時候,模仿與順從他人的行為與信念往往是安全的。

從眾與群體極化效應在人類的投資活動中充分體現了出來。人們的投資行為往往會受到他人的影響,當大多數投資者都陷入貪婪的瘋狂而拼命追漲時,很少有投資者能冷靜而理智地抵制購買的誘惑;而當大多數投資者都陷入恐懼之中而拼命殺跌時,也很少有投資者能抵制拋售的沖動。這種從眾的壓力是非常巨大的,然而,明智的投資決策往往是“預料之外而情理之中”的決策,大家都看中的熱點板塊的投資價值通常已經提前透支了,而聰明的投資者一般會不斷觀察與跟蹤具有投資價值的股票,當它的股價下跌到合理的區間范圍之內時(被大多數投資者忽視),就會果斷吃進。很顯然,這樣做不僅需要專業的價值評估水平,更需要抵制從眾壓力的堅定意志與敢為天下先的巨大勇氣。巴菲特的老師格雷厄姆曾經教導他要從股市的情感漩渦中拔出來,要發現大多數投資者的不理智行為,他們購買股票不是基于邏輯,而是基于情感。如果你在正確的判斷基礎上獲得符合邏輯的結論,那么不要因別人與你的意見不一致而放棄,“你的正確或錯誤都不會是因為別人和你不一致,你之所以正確是因為你的數據與邏輯推理正確。”巴菲特遵循了老師的教導,他不僅在投資決策中堅持獨立思考,還在被投資公司中重用抵制行業慣性的經營者,并將抵制行業慣性作為他所歸納的12條最重要的投資準則之一。在對Notre Dame商學院的學生發表演講時,他歸納了37家投資銀行的失敗原因:“他們為什么有這樣的結局呢?我來告訴你們,那就是愚蠢的模仿同行的行為。”

根據合理的數據與邏輯得出的理性判斷,從不為他人的觀點所動;他只投資于自己搞得懂的產業與公司,在公司調研上親力親為,從不借助他人的判斷。他將投資活動比喻為打棒球,他認為投資比打棒球容易,打棒球是沒有選擇地擊打投過來的每一個球,而投資只需要選擇擊打那些最有把握擊中的球就可以了,合適的球沒投過來之前你只需要躺著休息就可以了。可以說,巴菲特是少數有理性與勇氣爬出虛假信息洞穴獲得理性光明的人。

信息洞穴與事實真相

他從不閱讀華爾街的所謂權威證券分析,也不熱衷到處收集影響股市的小道消息

國外一些研究伊拉克問題的專家指出,伊拉克前總統薩達姆·侯賽因出身平民,精明能干,通過奮斗奪取了國家最高權力。但他作出了兩次關鍵性的重大決策失誤,導致付出生命的代價。一次是入侵科威特,這是基于美國不會武力干預的判斷;第二次是在核武問題上采取強硬立場,這是基于對自身武裝力量的過高估計。為什么像薩達姆這樣精明的人會犯這種錯誤呢?專家分析,薩達姆實際上是一個信息洞穴人,他所接觸到的信息都被伊拉克高級官員所壟斷,而這些官員往往或是依據自身利益來歪曲、加工與屏蔽信息,或是投其所好,報喜不報憂,以此保住官位。于是薩達姆呆在虛假信息的洞穴中,看不清洞穴外的事實真相,作出基于錯誤信息的錯誤判斷與決策也就理所當然了。

投資者是典型的信息洞穴人,投資市場上活躍著交易所、上市公司大股東及管理層、公募與私募基金、證券公司、普通股民、投資咨詢機構、媒體、銀行、律師及審計事務所等主體,構成了一個巨大的生態系統,每個個體都處于食物鏈的某一個環節,為了各自的切身利益,時常有意識或下意識地發布、制造、夸大、歪曲信息。由于信息發布者“裁剪”信息的內容,不少人被虛假或片面信息所操縱,作出錯誤的投資決策。典型的事例是上市公司高管與莊家相互勾結,配合莊家對股價的操縱而制作財務數據、發布虛假消息,最終受損的是普通散戶。此外,普通投資者對龐雜信息的識別缺乏專業知識的支持,更容易受到愚弄。例如前一階段我國擬發行1.55萬億特別國債的緊縮效應就被高估,而我國今年上半年看似不高的CPI指數(3.2個百分點)使普通投資者低估了通脹的可能性,這主要是由于我國CPI指數的構成比例不合理所致。

巴菲特清楚地認識到這一點,他從不閱讀華爾街的所謂權威證券分析,也不熱衷到處收集影響股市的小道消息,同樣不天天緊張地盯著盤面的變化,這使得他的投資工作非常輕松,他有時甚至在家中一邊享受天倫之樂、一邊工作,美國股市上世紀80年代末崩盤的那一天他甚至無暇關注股市。巴菲特只相信自己

如何應對人性的弱點

在可能的情況下延遲投資決策的時間,避免一切沖動情形下的決策行動,應當是保持理性與明智的有效方法

客觀地說,直覺、從眾等人類本性并不是絕對的缺點,我們的主觀體驗是構成人性的材料,它是人類對藝術和音樂、友誼與愛情、神秘性與宗教體驗的感受源泉。但必須承認,上述人類本性會造成錯覺思維、錯誤判斷和錯誤行為,這一現象在投資活動中充分表現出來。巴菲特法則的核心并不是他所創立的12條投資法則,任何所謂投資真經都會隨著時間的流逝而失靈,只有其背后的真正原則與規律才會永恒,巴菲特在投資活動中對人性心理弱點的克服與利用正是這種永恒的法則與邏輯。人性之所以被稱為人性,就是因其源自于自身并難以克服,但仍然有應對之道,人們可以從態度、反思、試錯與時間四個維度來修煉自己,克服人性弱點,獲取滿意的投資收益

天鼎證券提醒首先,正確的態。度是克服心理弱點的基礎。

我們應當正視與承認人類具有局限性這一事實,這種對人類能力的自謙與懷疑是科學與宗教的核心所在。社會心理學家戴維·邁爾斯對此有精彩的論述,“科學同樣包括直覺和嚴格檢驗的相互影響。從錯覺中尋找現實需要開放的好奇心與冷靜的頭腦。以下觀點被證明是對待生活的正確態度:批判而不憤世嫉俗,好奇而不受蒙蔽,開放而不被操縱。”在投資活動中樹立這一態度同樣是至關重要的,這需要保持中庸避免極端。如果不能保持好奇與開放的心態,就不能最大限度獲取投資決策相關的信息,也就不能及早發現環境的轉變與新的規律的形成,也就不能抓住轉瞬即逝的投資機會;而如果不能以批判的態度對待一切信息,就容易受到他人的蒙蔽與操縱,從而陷入無數的投資陷阱。

其次,反思是克服心理弱點的方法。

正如蘇格拉底的曠世名言所說:“不加審視的生活是不值得過的。”反思與總結是人類進步的源泉,也是提升投資活動與投資決策成功率的重要方法。法國哲學家帕斯卡爾認識到,“任何一個單獨的真理都是不充分的,因為世界是很復雜的。任何一個真理如果脫離了和它互補的真理,就只能算是部分真理而已。”世上沒有絕對正確的事情,在做任何投資決策之前,不要先入為主與過分自信,務必從反對這一投資決策的角度進行思考,試著提出反對的道理與理由,或是咨詢其他投資人的意見,尤其重視反對者的意見,這種反思與多重思考會極大地完善、豐富與修正你的投資決策,提高投資決策的質量。

再次,試錯是克服心理弱點的手段。

人類是有限理性的,而投資市場是錯綜復雜與不斷變化的,人們不可能窮盡投資決策所需的一切信息與規律,因此有效檢驗投資決策正確與否的手段就是試錯,對可能的投資方法與對象進行嘗試性投資,將投資手段與方法放到實踐中進行檢驗。對試錯的批評可能在于兩點,一是認為試錯的代價過于高昂,二是投資的時效性,當發現投資機會時該機會已喪失。對第一種批評的對策是將降低試錯籌碼,當確認投資決策有效時再進行大筆投資;對第二種批評的對策是試錯檢驗對象的選擇,不是具體的投資對象(如具體的股票),而是投資的規律與哲學的檢驗(如高科技股票的投資規律)。

最后,江蘇天鼎認為掌握投資決策時間是克服心理弱點的補充。

人類的心理本性具有極強的時間敏感性,在理性與感性的斗爭中,隨著時間的推移,感性往往由強變弱,理性往往由弱變強。人類大多數的錯誤都是出現在一時沖動的情形下,人們常常會在一時沖動下做了某種行為,事后又追悔莫及。這主要是因為人們在事情剛剛發生之時,會夸大導致事情發生的因素,而忽視其他因素的重要性,造成思維偏見與決策失誤。這在人類投資活動中也很常見,大漲與大跌都會在發生之時極大地刺激人們的神經,調動人們的情緒,使人們產生買入與賣出的沖動,而沖動情況下作出的投資決策往往是不明智的。天鼎證券總結,在可能的情況下延遲投資決策的時間,避免一切沖動情形下的決策行動,應當是保持理性與明智的有效方法。

文章觀點、數據均來自公開渠道,僅供參考,不能作為買賣依據。

天鼎投資:以短線心理參與熱點炒作

本周將是上市公司三季報披露的高峰期。根據滬深交易所定期報告披露時間安排,下周將有2188家公司披露三季報業績。

天鼎投資報統計發現,有1445家公司進行了業績預披露,其中448家預增,394家略增,122家續盈,90家預減,85家扭虧,155家略減,72家續虧,50家首虧,29家表示不確定。

從業績增幅來看,有24家公司前三季凈利潤同比增速下限超過10倍,其中黑貓股份扭虧,主營炭黑產品價格上漲,毛利率提升,業績大幅增長,預計前三季度凈利潤3.15億元至3.35億元,增長幅度為76.37倍至81.16倍;智飛生物預計前三季度凈利潤2.8億元至2.95億元,增長幅度為40.41倍至42.63倍;此外,啟明信息、海德股份、甘肅電投等都增長30倍以上。

而首虧、續虧公司中,確定凈利潤同比下滑在1000%以上的有9家公司,ST亞太和易成新能前三季度凈利潤下滑均超過4000%,人人樂、深圳惠程、衛士通、德奧通航等首虧公司都產生巨幅虧損。

首先需要回避業績可能不好的公司

就短線熱點來看,自然是上海貿易港,自由貿易港,一般享有免征全部或大部關稅等優惠待遇,如果給予上海類似于新加坡及香港的自由港政策,勢必將使得上海港口成為更有影響力的國際貨物集散地,加快整個長三角地區的人口流動性,從而促進整體經濟發展。畢竟長三角(江浙滬)、是除了珠三角(廣東)和京津冀之外的中國經濟的三個增長極!

不過這顯然屬于老瓶新裝,如果上周五沒參與的,追高意義不大!之前底部的時候我們一再提示看好上港集團,周五一看,也差不多有50%的漲幅,所以很多時候,慢牛也是牛,不要拿村長不當干部啊!

另外,6月22日,上海市政府與特斯拉就特斯拉在上海建廠事宜達成協議并簽署協議。根據協議,新工廠將會落在上海臨港,這與此前外界所傳的一樣。

目前得到消息是,上海有三家集團在爭奪這次合資機會,包括臨港集團、國盛集團、上海電氣(停牌,診股)集團。其中,上海電氣集團是上海臨港集團控股股東,目前,上海臨港股票漲停,其余特斯拉概念股也出現明顯拉升。

天鼎投資認為這個熱點短線也將受到資金的關注

最需要注意的還是指數,由于大部分資金擔心會議后下跌,所以,上周不少資金流出,觀察會后情況,不要盲目追高!

文章觀點、數據均來自公開渠道,僅供參考,不能作為買賣依據。